Od dawna trwa ożywiona dyskusja w świecie kryptowalut na temat tego, czy dane aktywo cyfrowe jest towarem, czy papierem wartościowym. Ta kwestia ma kluczowe znaczenie dla regulacji i opodatkowania.
Być może i Ty zastanawiasz się, jak zaklasyfikować swoją ulubioną kryptowalutę. W tym artykule postaramy się rozwiać Twoje wątpliwości.
Globalna kapitalizacja rynku kryptowalut przekracza 1,3 biliona dolarów. Średnie dzienne obroty wynoszą około 40 miliardów dolarów. Biorąc pod uwagę te ogromne wartości, nadszedł czas, aby sklasyfikować te cyfrowe aktywa, biorąc pod uwagę ich unikalne cechy.
W tradycyjnym świecie finansów aktywa dzielą się na dwie główne grupy: towary i papiery wartościowe. Każda z nich podlega odrębnym regulacjom i zasadom podatkowym.
Zrozumienie, czy dany instrument inwestycyjny jest towarem, czy papierem wartościowym, ma kluczowe znaczenie. Niniejszy artykuł pomoże Ci zrozumieć różnice, podobieństwa oraz aspekty regulacyjne związane z aktywami kryptograficznymi.
Czym jest towar i papier wartościowy?
Zacznijmy od podstaw i wyjaśnijmy, czym jest towar. Zapraszam do dalszej lektury!
Towar
Towar to materiał lub produkt, który można kupować, sprzedawać lub którym można handlować. Do najpopularniejszych przykładów towarów zalicza się złoto, srebro, ropę naftową czy kawę.
Ceny towarów są zazwyczaj kształtowane przez rynkowy popyt. Co istotne, rynek towarowy podlega relatywnie niewielu regulacjom.
Papier wartościowy
Papier wartościowy to zbywalny instrument finansowy, który umożliwia rządom i firmom pozyskiwanie kapitału. Powszechnymi formami papierów wartościowych są obligacje i akcje.
Papiery wartościowe pełnią funkcję inwestycji, która generuje dla inwestorów odsetki, wzrost wartości kapitału lub dywidendy. Z tego powodu podlegają one znacznie większym regulacjom.
Teraz, kiedy masz ogólne pojęcie o towarach i papierach wartościowych, zobaczmy, jak ta koncepcja odnosi się do przestrzeni kryptowalut. Czytaj dalej!
Kryptowaluty jako towary
Twórcy i inwestorzy w projektach kryptowalutowych często uważają, że kryptowaluty powinny być klasyfikowane jako towary. Podkreślają, że kryptowaluty, takie jak Bitcoin (BTC), mogą zachować swoją wartość i są odporne na deprecjację.
Inwestorzy wykorzystują kryptowaluty jako inwestycję w celu generowania długoterminowych zysków. Oprócz tego aktywa te są wykorzystywane do handlu krótkoterminowego w celu osiągnięcia szybkich zysków. Ta możliwość handlu i inwestowania sprawia, że kryptowaluty mają cechy towaru.
W tradycyjnym świecie finansów tzw. Test Howeya służy do oceny, czy dany składnik aktywów jest „umową inwestycyjną”, a więc papierem wartościowym. Ten test opiera się na trzech podstawowych pytaniach:
- Czy inwestuje się pieniądze w oczekiwaniu na przyszłe zyski?
- Czy inwestycja jest częścią wspólnego przedsięwzięcia?
- Czy zyski pochodzą z wysiłku osoby trzeciej lub promotora?
Jeśli odpowiedź na wszystkie te pytania jest twierdząca, wówczas dany zasób kryptograficzny może zostać uznany za papier wartościowy. W przeciwnym razie będzie należał do kategorii towarów.
Kryptowaluty jako papiery wartościowe
Traktowanie aktywów kryptograficznych jako papierów wartościowych prowadzi do większej liczby regulacji, co utrudnia tworzenie projektów kryptograficznych i tokenów. Z drugiej strony, uznanie kryptowalut za papiery wartościowe może przyciągnąć więcej inwestorów i zwiększyć popyt na rynku.
Dzięki zakwalifikowaniu kryptowalut jako papierów wartościowych, instytucje finansowe mogłyby łatwiej oferować różnego rodzaju opcje inwestycyjne. Na przykład, można byłoby łatwiej kupić fundusze ETF oparte na popularnych kryptowalutach, takich jak Bitcoin (BTC).
Można byłoby również inwestować w fundusze inwestycyjne, które dywersyfikują inwestycje pomiędzy kilka najpopularniejszych kryptowalut.
Ponadto firmy kryptowalutowe często pozyskują kapitał poprzez initial coin offerings (ICO), czyli pierwsze oferty monet. Ta metoda przypomina publiczne oferty akcji (IPO), które są uznawane za papiery wartościowe.
Uwaga autora: Handel i inwestowanie w kryptowaluty wiążą się z ryzykiem zmienności cen. Dlatego zawsze warto przeprowadzić własny research (DYOR) i nie ulegać presji strachu przed przegapieniem (FOMO).
Podobieństwa między towarami a papierami wartościowymi w świecie kryptowalut
Pomimo intensywnej debaty na temat tego, czy kryptowaluty są towarami, czy papierami wartościowymi, obie kategorie mają kilka cech wspólnych. Do najważniejszych z nich należą:
#1. Możliwości inwestycyjne
Zarówno towary, jak i papiery wartościowe można wykorzystać jako narzędzie inwestycyjne w świecie kryptowalut. Inwestorzy mogą alokować kapitał w obu tych kategoriach, tak jak w przypadku tradycyjnych instrumentów finansowych.
Inwestorzy mogą wybierać spośród różnych opcji inwestycyjnych w zależności od swojego poziomu akceptacji ryzyka. Można na przykład wybrać mniej ryzykowne opcje, takie jak stablecoiny, na przykład Tether (USDT), które są powiązane z dolarem amerykańskim.
#2. Umożliwia dywersyfikację
Kryptowaluty zaliczane do towarów i papierów wartościowych zapewniają szeroki zakres opcji inwestycyjnych. Dzięki temu można zdywersyfikować portfel i zminimalizować skutki ewentualnych strat wynikających z posiadania tylko jednego rodzaju aktywów.
Inwestorzy, którzy skupiają się na kryptowalutach jako towarach, mogą dywersyfikować portfele, alokując kapitał w różne kryptowaluty, np. Bitcoin (BTC) lub Litecoin (LTC). Ci, którzy uważają kryptowaluty za papiery wartościowe, mogą dokonywać dywersyfikacji poprzez inwestowanie w tokeny zabezpieczające.
#3. Aktywa zbywalne
Zarówno towary kryptograficzne, jak i papiery wartościowe są aktywami zbywalnymi. Oznacza to, że można je kupować, sprzedawać i wymieniać na odpowiednich platformach i rynkach.
Różne platformy umożliwiają wymianę między aktywami kryptowalutowymi a papierami wartościowymi. Co więcej, można też używać tradycyjnych walut do zakupu tych aktywów.
#4. Podatne na warunki rynkowe i nastroje
Zarówno towary, jak i papiery wartościowe są wrażliwe na warunki panujące na rynku. Podczas ważnych wydarzeń gospodarczych, popyt na obie kategorie aktywów może ulec zmianie.
Nastroje inwestorów również mają duży wpływ na wycenę zarówno towarów, jak i papierów wartościowych. Na przykład, słabe wyniki na rynku kryptowalut mogą doprowadzić do masowej wyprzedaży aktywów i gwałtownego spadku ich cen.
Znając podobieństwa, przyjrzyjmy się teraz różnicom.
Różnice między towarami a papierami wartościowymi w świecie kryptowalut
Główne różnice między towarem a papierem wartościowym w świecie kryptowalut to:
#1. Regulacje
Przepisy dotyczące towarów i papierów wartościowych są zupełnie inne. Ponadto różne organy rządowe w każdym kraju regulują te dwie kategorie aktywów.
Na przykład, w Stanach Zjednoczonych rynkiem towarowym zajmuje się Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC). Rynek papierów wartościowych regulowany jest natomiast przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
#2. Cel inwestycji
Inwestycje lub handel kryptowalutami często mają charakter spekulacyjny. Inwestorzy lokują swój kapitał, licząc na wysokie zyski.
Z drugiej strony, inwestowanie w papiery wartościowe, w tym kryptowalutowe, ma określony cel i podlega pewnym przepisom. Dlatego inwestycja w projekt kryptograficzny jest często postrzegana jako inwestycja w przyszły potencjał.
#3. Płynność aktywów
Handel popularnymi kryptowalutami, np. Bitcoin (BTC), jest możliwy na wielu giełdach na całym świecie. Transakcje kupna lub sprzedaży mogą być realizowane w ciągu kilku sekund.
Płynność papierów wartościowych w świecie kryptowalut jest zazwyczaj mniejsza. Sprzedaż takich aktywów może zająć więcej czasu niż sprzedaż towarów.
#4. Poziom ryzyka
Aktywa oparte na kryptowalutowych towarach wiążą się z wysokim poziomem ryzyka. Ceny takich aktywów są często bardzo zmienne w trudnych warunkach rynkowych.
Papier wartościowy w świecie kryptowalut jest zazwyczaj obarczony mniejszym ryzykiem z uwagi na regulacje. Można również wybrać papiery wartościowe o niskiej zmienności cen, co pozwala na bezpieczniejszą inwestycję.
#5. Mechanizm handlu i inwestowania
Inwestowanie i handel kryptowalutowymi towarami jest możliwe za pośrednictwem różnych kanałów w przestrzeni kryptowalut. Potrzebny jest jedynie portfel kryptowalutowy obsługujący dane aktywa.
Papierami wartościowymi w świecie kryptowalut można handlować i inwestować na mniejszej liczbie rynków i platform. W dodatku znalezienie potencjalnego sprzedawcy w niesprzyjających warunkach rynkowych może być utrudnione.
Dlaczego klasyfikacja kryptowalut jako towaru lub papieru wartościowego ma znaczenie?
Twórcy i menedżerowie w branży kryptowalutowej preferują, aby aktywa te były klasyfikowane jako towary. Takie podejście ogranicza zakres regulacji i związane z nimi dodatkowe koszty finansowe.
Gdy kryptowaluta jest uznawana za papier wartościowy, twórcy aktywów muszą przestrzegać szczegółowych wytycznych regulacyjnych. W takich przypadkach próg wejścia dla nowych projektów kryptowalutowych gwałtownie wzrasta.
Wprowadzenie rygorystycznych przepisów dotyczących kryptowalut może negatywnie wpłynąć na ich adopcję. Ponadto regulacje mogą powstrzymywać firmy oparte na tradycyjnych technologiach od wdrożenia technologii blockchain.
Z drugiej strony, takie regulacje mogą być postrzegane jako pozytywne, ponieważ pomagają ograniczać oszustwa i nieuczciwe projekty. Rygorystyczne procedury mogą pomóc w eliminowaniu projektów, które mają na celu oszukać inwestorów.
W ostatnich latach rynek kryptowalut doświadczył wielu oszustw, bankructw i problemów, które doprowadziły do utraty funduszy inwestorów o łącznej wartości miliardów dolarów. Właściwe i uporządkowane regulacje pomogą zwiększyć zaufanie inwestorów.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zawsze odmawiała uznania kryptowalut takich jak Bitcoin (BTC) za papiery wartościowe. SEC postrzega Bitcoina (BTC) jako towar. Przykładowo, w 2022 roku przewodniczący SEC, Gary Gensler, stwierdził, że Bitcoin jest towarem.
Regulacje dotyczące aktywów kryptograficznych różnią się w zależności od przepisów i zasad obowiązujących w poszczególnych krajach. Z tego powodu stworzenie globalnych regulacji dla kryptowalut jest praktycznie niemożliwe.
Niektóre kraje przyjęły regulacje przyjazne kryptowalutom. Inne natomiast zakazały kryptowalut i związanej z nimi działalności. W wielu krajach przepisy dotyczące aktywów kryptograficznych są niejasne.
Na przykład kraje takie jak Słowenia, Malta, Singapur i Estonia mają pozytywne podejście do kryptowalut i technologii blockchain. Z drugiej strony, kraje takie jak Chiny, Bangladesz, Egipt i Algieria oficjalnie zakazały kryptowalut i związanej z nimi działalności.
Czy Twoje kryptowaluty są towarem czy papierem wartościowym?
Niestety, nie ma jednoznacznych wytycznych, które pomogłyby nam odróżnić towary od papierów wartościowych. Klasyfikacja Twoich kryptowalut jako jednej z tych kategorii zależy od decyzji regulacyjnych.
Uważam, że agencje regulacyjne, takie jak SEC, w końcu opracują standardowe wytyczne dotyczące klasyfikacji kryptowalut jako papierów wartościowych lub towarów. Do tego czasu należy śledzić przepisy dotyczące kryptowalut obowiązujące w Twoim kraju i ich przestrzegać.
Zachęcam także do zapoznania się z artykułem na temat oferty tokena zabezpieczającego (STO).